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如何估计“净资产增长率(ROE)”

如何估计“净资产增长率”

在本年度资本结构无变化,如增发、分红、资产减值等时,有如下关系:

净资产增长率>净资产收益率

因为净资产收益率分母是平均净资产。

所以如果想保守的估计“净资产增长率”就用“净资产收益率”。

有两种情况要注意:

  1. 增发会大幅提高净资产,评估值会变小。
  2. 大量分红净资产会减小,评估值会变大。

所以还要自己取个比较保守的值。

用每股指标估计“净资产增长率”

净资产增长率=每股收益(扣除)/上年同期每股净产

这个比较大一点。

净资产增长率=每股收益(扣除)/当前每股净产

这个比较保守一点。

每股收益(扣除)是每股股票收益扣除非经常性损益后的净值。就是把偶尔得到的收益或遭受的损失去除,这样才是企业正常的收益。

用大的还是小的?

熊市的时候用小的,最好再把算出的5年贴现股价打个8折(乘80%),我叫安全边际价格。

牛市的时候可以用大的,可以用10年贴现股价做价值点。

净资产的暴增暴减

当企业突然净利润暴增,导致净资产也暴增,净资产增长率暴增,价值如何评估?

一般这种暴增是不可持续的,没有企业的内在收益能力可以突然翻一倍并可持续下去。所以去年20%~30%的利润增长率今年突然到了200%并不能说明什么。明年还是20%~30%的利润增长率。

对股价的影响也只体现在股价的基数上,不会影响“净资产增长率”复利增长能力。

如果净资产暴增1倍,股份也要暴增一倍,这样市净率与“净资产增长率”保持匹配。

同理,如果净资产暴减,如固定资产缩水等,也会引起股价同比的下跌,保持市净率的不变。

“每股收益”和“每股收益(扣除)”可以比较好的看出暴增暴减的本质。是真正的增长扣除前后应该是一样的,偶尔遇见的暴利会使“每股收益”远远大于“每股收益(扣除)”。