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股票的价值在哪里

一个问题的思考

你有一支股票净资产5元,净资产增长率每年为20%,你多少钱愿意卖?

6元你愿意卖吗?明年它就值6元了,还有赚钱的能力,当然不愿意卖了。让我们看看它将来净资产的发展变化:

第1年:5*1.2=6

第2年:6*1.2=7.2

第3年:7.2*1.2=8.64

第4年:8.64*1.2=10.37

第5年:10.37*1.2=12.44

第10年:5*1.2^10=30.95

第5年的价格好像可以接受,第10年的价格还是非常让人心动的。那你的卖出行为意味着什么,别人的买入行为又意味着什么?

如果你12.44元卖出意味着你透支了股票未来5年的收益,代价是将5年后股票增值收益转让给了别人。这样一想好像5年太低了,这么好的股票怎么也要透支10年才心理平衡。

对于买入人来说,如果12.44元买入,在资金时间成本为0时,买入人多付出了7.44元来买入股票5年后的增值能力,5年后付出的资金和股票净值相等,多出的收益就是买入股票的收益。

溢价发行的原因

这也是公司发行股票为什么是溢价发行的原因,一支净值5元的股票要发行12元,多出的7元是公司出售股票增值能力的价格。

如果5元净值的股票发行价是5元,那你买了以后公司就相当马上为你打工了,公司每年的收益你白拿了,没有付出任何成本。

如果有一个公司5元净值的股票真的发行5元,你要看一下这家公司的盈利能力是多少,如果真实净资产增长率还不到5%,你还不如存银行实在。如果是亏损的企业,就是拿你的钱增窟窿了,你要小心了。

总结:

企业股票溢价发行溢价部分是股票增值能力的价格;在N年后买入者收回溢价部分后,股票的增值能力是买入者投资股票的收益,是买入者让企业使用溢价资金N年得到的回报。

最原始的价值公式

每股净资产*(1+净资产增长率)^N年>=股票价格

也可以表示为:

(1+净资产增长率)^N年>=市净率

N年是投资人期望收回成本的年限,以上例子中如果买入人期望5年收回成本股票价格就是12.44。

这是最原始,也是最核心的概念,不果你不理解这个公式你就不知道股票的价值在哪里。

真实的情况要比这复杂的多,要考虑资金折现率、股票的增发、分红和各种财务指标的影响,财务报表里的净资产增长率是不准确的,你要更深入的理解净资产增长率。